牛奶姐姐 足交 中金：保管中银香港“跑赢行业”评级 主义价上调至29.53港元

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　　中金发布辩论解释称，保管中银香港（02388）“跑赢行业”评级牛奶姐姐 足交，由于公司ROE彰着改善、钞票质料担忧浮浅，上调主义价4.7%至29.53港元。公司1H24功绩小幅高于该行预期。面前公司估值仍处于历史较低水平，该行觉得折价或主要来自市集对香港经济和钞票质料的担忧。跟着好意思国降息周期左近，中国香港宏不雅经济和市集情谊的回暖有望带动公司估值晋升。

　　中金主要不雅点如下：

　　净息差表现邃密，贷款岁首以来保合手基本自若。

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　　2Q24公司经调净利息收入同比、环比鉴识增长10.7%和1.6%；经调净息差1.62%，同比合手平，环比小幅高涨1bp。1H24末客户贷款余额较岁首下落0.2%，客户进款余额较岁首增长5.8%，限制增长不时跑赢大市；其中中银香港的东谈主民币业务增长较快，东谈主民币存贷款鉴识同比增长17%和32%。

　　手续费收入温暖改善牛奶姐姐 足交。

　　1H24公司净手续费收入同比增长1.8%，成人色情综合网其中投资及保障业务、信贷类业务、非信贷类传统业务鉴识同比+7.2%、-7.8%、+6.9%。

　　中国香港买卖地产敞口钞票质料庄重。

　　1H24公司信用成本0.24%，同比高涨10bp但环比大幅下落36bp，1H24末不良率1.06%，较岁首小幅上行1bp。1H24末公司买卖地产贷款3516亿港元，其中896亿港元为中国大陆房企客户敞口，剩余2620亿港元（约占总贷款15%）主要为中国香港买卖地产贷款，不良率0.16%，典质贷款占比29%，平均LTV比率不高于45%，该行觉得公司客户多为土产货大型蓝筹企业，当今买卖地产风险较为可控。

　　老本景象邃密，期待激动讲述水平晋升。

　　1H24末公司中枢一级老本虚耗率20.0%，较岁首晋升1.0ppt。公司1H24每股股息0.57港元，派息比率30%，天然派息比率同比下落3ppt，但每股股息有稳步晋升。该行觉得比拟中期派息比率，全年派息比率愈加值得包涵，该行仍看好公司全年的派息比率稳步晋升。此外，磋商到中银香港老本较为虚耗，该行期待公司改日通过派息、回购或对外并购等神气罢了对老本的有用应用。

　　风险：香港经济表现不足预期，利率下行幅度超预期。

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